【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十二:景顺长城刘彦春

文章正文
发布时间:2018-11-02 10:22

【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十二:景顺长城刘彦春

2018-11-02 08:02来源:XYQUANT基金/收益/沪深

原标题:【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十二:景顺长城刘彦春

基金经理

刘彦春,2015年1月加入景顺长城基金,目前管理规模107亿,管理基金多次获得明星基金与金牛基金奖项。

其代表产品大幅跑赢业绩基准与沪深300,排名行业前3%,回撤低于指数,业绩持续性强。行业与个股集中度均较高,换手率极低,偏好成长风格、市值风格有所轮动。选股能力突出、淡化择时,重仓股长期持有、回报优异,相对行业超额收益突出。

管理产品

基金经理目前管理规模106.83亿元,均为偏股混合型基金。其中管理时间最久的为景顺长城新兴成长,自2015年4月9日管理至今,规模39.75亿;其次为景顺成长鼎益,自2015年7月10日开始管理,规模为38.51亿。

旗下产品基本为复制策略,基金仓位配置差异较小,净值走势极为类似、相关性超过99%。

表1、基金经理管理产品情况

基金经理旗下产品业绩走势较为类似:将2018年9月17日的复权累计净值设为1,制作3只基金的收益走势图,基金走势基本一致。

图1、基金净值走势差异

代表产品:景顺长城鼎益

基本情况

景顺长城鼎益(162605.OF)成立于 2005年 3月16日,刘彦春任职日期为2015年7月10日,是景顺长城基金旗下的一只偏股混合型基金。

2017年3季度以来规模持续增长,目前规模39亿:基金经理任职初期规模17亿,自2017年3季度以来规模持续增长,2018年中期规模为39亿。

主要持有人为个人:基金经理任职初期全部为个人投资者,后期机构投资者入场,到2018年年中机构占比22%。

产品业绩

基金经理任职以来实现年化收益12.76%,大幅跑赢业绩基准与沪深300指数,排名行业前3%,回撤高于业绩基准、低于沪深300指数:截至2018年9月17日,基金经历几轮股灾后,实现总收益率46.75%,年化收益率12.76%;最大回撤32.28%,高于业绩比较基准的最大回撤27.13%、低于沪深300的最大回撤32.87%。实现超越业绩基准的收益为61.39%,仅2018年6月以来超额收益有所下滑。与同类基金相比,基金成立以来的收益率在Wind二级分类中排名2.58%。

业绩持续性强:分年度看,2015至2018年均取得了超越业绩基准的收益,2016年以来各年度均排名行业前30%;分季度看,自2016年1季度以来的10个季度中,7个季度跑赢基准,7个季度排名在行业前30%。

图2、景顺长城鼎益成立以来收益曲线

表2、景顺长城鼎益各阶段收益回撤

表3、景顺长城鼎益分季度收益回撤

择时选股能力

基金经理具有显著的选股能力,淡化择时:根据基金净值序列,采用T-M模型与H-M模型进行基金经理选股择时能力分析,两个模型均显示基金经理具有选股能力,其中2017年选股能力较为突出,2018年表现了一定的择时能力。

表4、景顺长城鼎益择时选股能力分析

产品配置

高仓位运作,2015年底开始仓位在82%-94%之间波动。

持股集中度高,2018年中前十大重仓股占比75%。

持股数量极低,近年来呈下降趋势:2016年底持股数达顶峰为54只,后呈下降趋势,2018年中期持股数为24只(若剔除新股,持股数量为19只)。

图3、大类资产配置比例与前十大重仓股集中度

风格偏好

基金经理各年度换手率均大幅低于行业。

图4、景顺长城鼎益换手率

根据Barra的十大风格因子对组合进行分析,通过组合在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏向,可以发现,相对沪深300,基金在大盘、非线性市值、成长性的相对暴露度较大且持续性久,配置成长股较多、与市场关系紧密;而在市值、价值、盈利与杠杆性因子上持续暴露为负。

图5:景顺长城鼎益风格因子相对暴露值

偏好成长风格,市值有所轮动,2016年之前偏好小盘、2016年之后偏好大盘及中盘,有较强的风格内选股能力。

图6:景顺长城鼎益风格净值归因

图7:风格选股能力(左)和择时能力(右)

为进一步分析,对基金实际持仓的前十大重仓股与全部持仓股票进行分类汇总,分类规则为:选择所有股票的前200只为大市值,前15%为中等市值(约排名200-500),后85%为小市值。从持仓市值来看,大多数时期小盘股占比较高, 2017年中以来大盘占比逐渐提升。

图8、景顺长城鼎益所有持仓股票市值结构

行业偏好

行业集中度呈提升趋势,2018年中行业集中度较高,前4大行业占比92%:针对基金披露的全部持仓数据整理了行业占比情况,目前全部持仓中第1大行业的占比为39%,前4大行业占比为92%。

图9、景顺长城鼎益所有持股行业配置

表5、景顺长城鼎益所有持股行业配置

图10、景顺长城鼎益所有持股超配情况(相对沪深300)

个股分析

精选个股,个股持有周期长,长期重仓股超额收益突出。

从历史持仓来看,自2015年起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别为海大集团(11次)、济川药业(9次)、晨光文具(9次)。

从平均持有收益测算,持有超过6期的基金重仓股共10只,其中8只取得正收益、2只取得负收益,8只取得了超越行业指数的涨幅,体现了基金经理优异的长期选股能力。

从个股收益情况来看,海大集团、晨光文具、索菲亚、小天鹅等均取得了可观的绝对收益及相对行业的超额收益,而网宿科技、鹏博士、联化科技等个股据测算有一定的负收益。

表6、景顺长城鼎益重点持仓股票分析

证券研究报告:《基金经理揭秘系列之二十二:景顺长城刘彦春》

对外发布时间:2018年9月20

任瞳

钟晓天

SAC执业证书编号:S0190518060003

自媒体信息披露与重要声明返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top